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剩余边际是寿险公司未来利润的现值,对于寿险公司未来盈利贡献巨大。但是除少数几家公司披露剩余边际外,大多数寿险公司都不对剩余边际进行披露。那各个寿险的剩余边际大小如何呢?我们来尝试估计。
结论
排名
公司名称
剩余边际(万元)
1
平安寿险
87,741,141
2
中国人寿
73,588,650
3
太保寿险
33,474,843
4
新华保险
22,143,292
5
泰康人寿
19,592,605
6
太平人寿
15,737,001
7
华夏人寿
10,787,525
8
友邦保险
7,847,988
9
人保寿险
6,803,369
10
富德生命
5,228,219
11
天安人寿
4,804,480
12
阳光人寿
4,019,264
13
前海人寿
3,217,439
14
中信保诚
2,372,674
15
合众人寿
1,779,141
16
民生人寿
1,712,243
17
工银安盛
1,638,028
18
中美联泰
1,537,822
19
百年人寿
1,445,580
20
招商信诺
1,435,010
21
中宏人寿
1,407,947
22
泰康养老
1,242,089
23
中英人寿
1,008,211
24
幸福人寿
898,092
25
农银人寿
897,594
26
建信人寿
887,901
27
信泰人寿
805,440
28
人保健康
692,916
29
中意人寿
647,528
30
长城人寿
532,947
31
珠江人寿
516,767
32
光大永明
516,172
33
君康人寿
504,330
34
交银康联
446,776
35
同方全球
437,362
36
国华人寿
401,451
37
华泰人寿
349,228
38
中荷人寿
323,843
39
恒安标准
321,161
40
英大人寿
317,045
41
陆家嘴国泰
251,413
42
昆仑健康
230,077
43
恒大人寿
227,161
44
中德安联
218,531
45
中银三星
192,478
46
利安人寿
161,463
47
北大方正
160,207
48
平安养老
125,063
49
华汇人寿
120,096
50
复星联合
96,767
51
吉祥人寿
87,784
52
东吴人寿
81,900
53
太平养老
80,144
54
中邮人寿
76,710
55
长生人寿
72,086
56
汇丰人寿
66,115
57
复星保德信
65,891
58
德华安顾
50,039
59
渤海人寿
42,464
60
国宝人寿
41,789
61
平安健康
36,015
62
横琴人寿
31,744
63
君龙人寿
29,736
64
瑞泰人寿
29,074
65
招商仁和
27,104
66
国联人寿
24,817
67
北京人寿
22,346
68
海保人寿
20,863
69
中融人寿
19,269
70
瑞华健康
18,005
71
上海人寿
17,426
72
中韩人寿
17,057
73
信美人寿
14,809
74
弘康人寿
11,108
75
华贵人寿
10,465
76
国富人寿
3,910
77
鼎诚人寿
42
78
太保安联
方法不适用
79
爱心人寿
方法不适用
80
中华人寿
方法不适用
81
三峡人寿
方法不适用
82
和泰人寿
方法不适用
逻辑
1.寿险公司资产负债表遵循财务口径
财务准备金=合理估计负债+风险边际+剩余边际
那么:
净资产 = 总资产 - 负债 = 总资产 - 财务准备金 - 其他负债
2.偿付能力报告遵循3号文
偿二准备金 = 合理估计负债 + 风险边际 + TVOG
根据《平安价值深度解析》,
偿二负债 = 合理估计负债 + 风险边际 + 其他负债 + 所得税准备 + 现金价值保证
其中:
所得税准备与剩余边际相关,设定为:剩余边际 $\times$ 10%
现金价值保证 = max{现金价值 - 偿二准备金 - 最低资本, 0}
于是:
实际资本=认可资产 - 认可负债
≈总资产 - 合理估计负债 - 风险边际 - 其他负债 - 剩余边际 $\times$ 10% - max{现金价值 - 偿二准备金 - 最低资本, 0}
3.剩余边际的估算
偿二实际资本 - 净资产
≈总资产 - 合理估计负债 - 风险边际 - 其他负债 - 剩余边际 $\times$ 10% - max{现金价值 - 偿二准备金 - 最低资本,0}- 总资产 + 财务准备金 + 其他负债
= 剩余边际 $\times$ 90% - max{现金价值 - 偿二准备金 - 最低资本,0}
即:
剩余边际 $\times$ 90% = 偿二实际资本 - 净资产+ max{现金价值 - 偿二准备金 - 最低资本,0}
实际中,保险公司不披露现金价值,于是我们无法计算现金价值保证。但是,我们可以近似处理,即认为该数值是偿二实际资本的一个比例 $a$. 于是:
剩余边际 = [$(1+a) \times$ 偿二实际资本 - 净资产]/0.9
$a$ 的估计
基于上市公司的数据,我们有平安、太保、新华的实际剩余边际。基于上述公司数据,我们可以对 $a$ 进行估计,即:
误差
上述计算可能存在一些误差,主要来自以下几个方面:
财务准备金和偿二准备金的精算假设可能不一致。例如偿二准备金约定了很多精算假设的上下限,而财务准备金无此限制。
所得税准备、现金价值保证的计算可能存在偏差。
认可资产/负债与总资产/总负债的差异。例如部分中小公司为解决偿付能力做了不少财务再,使得认可资产公式中的总资产(偿二口径)要显著高于净资产公式中的总资产(财务口径),即主要是应收分保准备金或其他应收款之间的差异。
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